blog.ur-doc.com

Minggu ini, Presiden Duterte mengumumkan di Beijing bahwa ia akan memutuskan hubungan militer dan ekonomi dengan AS, dan bahwa ia akan lebih “bergantung” pada Tiongkok dalam hal investasi, perdagangan, dan bantuan.

Jika benar-benar dilakukan, “poros” atau penyesuaian kembali terhadap Tiongkok ini dapat dianggap sebagai salah satu pembalikan kebijakan luar negeri dan ekonomi yang paling dramatis dalam sejarah baru-baru ini, dan pasti akan menimbulkan kejutan di seluruh dunia dan menimbulkan kebingungan di kalangan masyarakat Filipina.

Saat kita memasuki era baru hubungan Filipina-Tiongkok, mungkin ada gunanya jika kita melihat ke belakang dan melihat kondisi perekonomian Tiongkok saat ini yang tampaknya akan semakin banyak kita ketahui.

Secara khusus, kami ingin menyoroti satu tanda bahaya besar mengenai perekonomian Tiongkok yang diharapkan Presiden Duterte sadari, yaitu meningkatnya utang Tiongkok serta krisis perbankan dan keuangan yang akan terjadi.

perlambatan Tiongkok

Tiongkok dengan cepat menjadi negara adidaya ekonomi dunia, sehingga ada yang berpendapat bahwa Tiongkok adalah negara ke-21^St abad sebenarnya adalah “abad Tiongkok”.

Kembali pada tahun 2011, Tiongkok tertangkap Jepang sebagai negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia. Bermacam-macam prediksi juga menunjukkan bahwa, dengan tingkat pertumbuhannya, Tiongkok dapat menyalip Amerika Serikat sebagai negara dengan perekonomian terbesar di dunia antara tahun 2020 dan 2030, atau dalam waktu kurang dari 14 tahun.

Namun belakangan ini, pertumbuhan ekonomi Tiongkok melambat secara signifikan. Gambar 1 menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi telah melambat dari tingkat pertumbuhan PDB dua digit satu dekade lalu menjadi 6%-7%, atau apa yang disebut oleh Presiden Xi Jinping sebagai “normal baru”. Pertumbuhan tahun lalu juga merupakan yang paling lambat dalam lebih dari 25 tahun.

Yang pasti, tingkat pertumbuhan tahunan sebesar 6%-7% masih cukup mengesankan – ini menyiratkan bahwa perekonomian Tiongkok akan berlipat ganda dalam 10-12 tahun ke depan.

Pertumbuhan Tiongkok didorong oleh utang

Namun yang lebih mengkhawatirkan adalah sebagian besar pertumbuhan Tiongkok terutama didorong oleh pinjaman dalam negeri yang berlebihan, khususnya dari sektor swasta. Pada bulan Juni 2016, hal ini mengakibatkan total utang dalam negeri sebesar $25 triliun-$26 triliun, atau jumlah yang sangat besar. 250% dari PDB-nya.

Meskipun rasio utang Tiongkok bukan yang terbesar di dunia, namun rasio ini merupakan yang terbesar di antara negara-negara berkembang dan salah satu yang paling cepat pertumbuhannya.

Gambar 2 menunjukkan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh pertumbuhan kredit yang besar kepada sektor swasta selama dekade terakhir. Pada kuartal pertama tahun 2016, kredit kepada rumah tangga dan perusahaan non-keuangan berjumlah 210% dari PDB.

Perhatikan bahwa kredit Tiongkok meningkat seiring dengan melambatnya pertumbuhan ekonomi. Tren-tren ini bukanlah suatu kebetulan – faktanya, Tiongkok sengaja mengandalkan kredit sebagai cara untuk menopang perekonomiannya yang melemah, terutama setelah krisis keuangan global.

Akibatnya, kredit Tiongkok meningkat lebih cepat sebagai perekonomiannya. Terlebih lagi, baru-baru ini kertas Kerja oleh IMF menunjukkan bahwa, jika Tiongkok tidak memperlambat pertumbuhan kreditnya (atau “deleverage”), setiap unit kredit akan mampu menghasilkan output yang semakin sedikit dalam waktu dekat.

Krisis perbankan yang mengancam Tiongkok

Utang yang tidak terkendali di negara adidaya global merupakan sebuah tanda bahaya karena, jika Anda ingat, hal ini turut menyebabkan terpuruknya perekonomian dunia selama krisis global tahun 2008-2009. Krisis ekonomi yang terjadi pada tahun 1983 disebabkan oleh akumulasi utang yang cepat di rezim Marcos.

Beberapa yang terbaru studi menunjukkan bahwa salah satu alat prediksi krisis perbankan yang sangat baik adalah apa yang disebut “kesenjangan kredit”, atau kesenjangan rasio kredit-PDB terhadap tren jangka panjangnya.

Gambar 3 di bawah ini menunjukkan kesenjangan kredit di 8 negara berbeda pada seperempat sebelum negara tersebut mengalami krisis perbankan yang parah, termasuk krisis keuangan AS pada tahun 2008-2009.

Seringkali, kesenjangan kredit lebih dari 8 menunjukkan kemungkinan besar terjadinya krisis perbankan yang serius dalam waktu dekat. Saat ini, Tiongkok berada dalam zona bahaya ini: kesenjangan kreditnya pada bulan Maret 2016 sudah mencapai 30.

Meskipun kesenjangan kredit (credit gap) merupakan prediktor yang baik terhadap krisis perbankan, namun kesenjangan kredit tidak dapat memprediksi secara pasti kapan krisis tersebut akan terjadi. Kesenjangan kredit bisa tetap sangat tinggi untuk jangka waktu yang lama sebelum krisis terjadi.

Namun demikian, banyak indikator lain yang menunjukkan buruknya kesehatan sektor keuangan Tiongkok, termasuk peningkatan jumlah kredit macet atau kredit bermasalah yang baru-baru ini berjumlah sebesar 6,5% PDB Tiongkok atau sekitarnya.

Banyak ahli berpendapat bahwa hal ini belum terlambat, dan dampak krisis utang dapat dikurangi jika pemerintah Tiongkok melakukan intervensi untuk mengekang pertumbuhan kredit yang merajalela.

Pertama, utang Tiongkok dapat direstrukturisasi menjadi a sejumlah caratermasuk pertukaran utang dengan ekuitas (di mana utang perusahaan ditukar dengan ekuitas), menyuntikkan modal baru ke bank (untuk kredit macet yang hilang), atau menciptakan pasar untuk kredit macet.

Kedua, pemerintah Tiongkok harus segera mengendalikan pertumbuhan ekonominya.perbankan bayangan”, atau perusahaan keuangan yang pengawasan peraturannya lebih sedikit dibandingkan bank. Belakangan ini, mereka bertanggung jawab atas meningkatnya porsi pinjaman swasta, termasuk hal-hal yang mengkhawatirkan lonjakan pinjaman perumahan subprime yang berisiko.

Ketiga, untuk mendisiplinkan bank dan pemberi pinjaman, pemerintah Tiongkok juga harus menghilangkan anggapan bahwa mereka akan selalu ada untuk memberikan dana talangan kepada mereka. Sudah 9 bank besar di China menyediakan kebutuhan untuk disponsori pada tahun 2018.

Kesimpulan: Hati-hati terhadap tanda bahaya dalam perekonomian Tiongkok

Singkatnya, sebagian besar indikator menunjukkan krisis perbankan dan keuangan yang akan terjadi di Tiongkok, yang disebabkan oleh nafsu yang tidak terpuaskan terhadap kredit dalam negeri dan meningkatnya beban utang. Kebanyakan ahli sepakat bahwa ini bukan lagi soal abu, tapi Kapanitu akan terjadi.

Apa dampaknya bagi Filipina? Di era globalisasi ini, ketika negara-negara adidaya seperti Amerika Serikat atau Tiongkok menderita batuk, hampir seluruh dunia pasti terkena flu dalam tingkat yang berbeda-beda.

Bagi negara-negara kecil seperti Filipina, masalahnya bukan pada pinjaman baru kita ke Tiongkok, yang seharusnya bisa dikelola selama kita punya cukup uang untuk membayarnya kembali. (BACA: Tiongkok memberikan $9 miliar dalam bentuk ‘pinjaman lunak’ untuk rehabilitasi obat PH, proyek pembangunan)

Sebaliknya, dampak terbesarnya adalah perlambatan atau kontraksi perdagangan dengan Tiongkok dan negara-negara lain di dunia, karena perlambatan perdagangan global yang akan terjadi setelah krisis utang Tiongkok meletus.

Secara keseluruhan, kesenjangan antara Filipina dan Tiongkok semakin mengecil dari hari ke hari. Oleh karena itu, sebelum kita menjalin hubungan yang lebih erat dengan Tiongkok, penting bagi para pemimpin kita – dimulai dari presiden sendiri – untuk mengetahui dengan baik siapa yang kita hadapi dan apa sebenarnya yang kita ikuti. – Rappler.com

Penulis adalah mahasiswa PhD dan pengajar di UP School of Economics. Pandangannya tidak bergantung pada pandangan afiliasinya. Terima kasih kepada Prof. Calla Wiemer (UP School of Economics), yang berspesialisasi dalam perekonomian Tiongkok, dan Kevin Mandrilla (UP Asian Center) atas komentar dan saran yang berharga.